复星昆仲刘思齐：做“技术派”女VC人

“高风险”的VC圈里吸引的女性投资人一向不多，女VC人也往往以关注消费、文娱等偏“文”的行业为主，而以人工智能、大数据和企业服务这类偏“理”且以技术主导项目为投资重点的女投资人，则堪称凤毛麟角。看似文弱的复星昆仲基金投资总监刘思齐就是这样一位技术派女投资人。

大数据的魅力：一年实现爆发式增长

在刘思齐看来,人工智能、大数据和企业服务三个看似不相关的投资领域其实有着密切的联系，并且在一个巨大的投资逻辑统治之下。“优质的数据源是三个领域的关键所在，企业服务是获取大数据的优质源泉，而后者又很大程度上决定了人工智能的准确性和效果。”

大数据领域，刘思齐最为自豪的项目是极光推送(JPush)。极光推送提供了可以调用的SDK，APP开发者可以直接使用，完成推送、In-App IM、支付等业务，然后专心做自己的主业。

目前极光推送已成为国内最大的第三方推送服务提供商，服务APP超过30万，积累了大量的用户数据，对用户有着清晰的画像，airbnb、乐视、聚美、映客都是极光的客户。

去年5月，极光推送获得了千万美金B轮融资，由复星昆仲领投，IDG和Mandra Capital跟投。

刘思齐说，2015年，投资前夕，极光的月活只有1亿多，投资之后一年，这个数据达到了6亿，形成了爆发性增长。积累起来的大数据基础上，公司已经在广告、DMP等领域进行变现。现在极光已成为资本市场的宠儿，一年内估值翻了5倍以上。

一直深耕大数据领域，刘思齐对大数据服务项目也有着自己的判断，不管多美丽的数据，一定要有效数据才有参考价值。“比如累计接入量和月活量，其价值远远不在一个数量级上。大数据领域的“4V”Volume(大量)、Velocity(高速)、Variety(多样)、Value(价值)，是环环相扣的，有了量级的积累、快速的更新，才会形成有价值的数据，才能作出正确的判断。”

AI（人工智能）的发展与大数据有着千丝万缕的关系。

从大的逻辑上来说，人工智能的识别和判断，是在大量数据积累的基础上形成的。

刘思齐分析，在AI领域公司的一个有效竞争壁垒是一个其算法、组件由多少产品在具体使用（如在应用到汉语语音识别的APP或产品中，科大讯飞的市场占有率近70%），或者其产品在具体场景中平稳、广泛运行的时间长短（如谷歌无人车、大疆无人机），在运行使用过程中产生的数据对于AI的智能程度提高至关重要，用的越多，就越准确，越智能。

在人工智能领域，复星昆仲投资了Usens（凌感科技）和速腾聚创。

Usens解决了VR的移动性和交互性问题，复星昆仲研究报告认为，只有解决了这两个问题，VR才能成为消费级产品。Usens团队来自硅谷资深科学家，它的技术可以称得上国际领先地位。

速腾的主打产品三维激光雷达则被认为是无人车、无人机、机器人的眼睛，装有激光雷达的机器人可以通过激光雷达对周围环境迅速建模，而后进行避障等反应和决策。速腾技术的百米精确度校准在2毫米之内，可与为谷歌无人车提供激光雷达的供应商VelodyneLiDAR相媲美。 

这也验证了复星昆仲投资时的一贯宗旨：只投细分领域里的“第一”或“唯一”。

深度学习：AI王冠上璀璨的宝石

深度学习通常被认为是艰深的领域，实际上，刘思齐认为，深度学习会让大数据处理变得更加高效，而大数据将极大推动深度学习和人工智能领域的发展，这三个领域紧密相连。

深度学习是机器模仿人脑神经网络进行建模、处理数据的一种学习方法，是模仿人脑思维的学习方式。虽然深度学习在2006年就被提出，但是，直到最近两三年，大数据的数据量增大、处理数据能力的提升，深度学习才有了更好的用武之地，这个行业才有了爆发性的增长和飞跃。

刘思齐说，现在大部分的大数据处理不需要深度学习，今后，使用了深度学习会让数据处理效果更好。目前，facebook和谷歌的广告系统都用到了深度学习，刘思齐相信，在未来三年的时间，随着总体数据量的增大，一些公司逐步提供深度学习开发工具，深度学习技术门槛将逐步降低，深度学习的应用范围将会越来越广泛。从处理大数据的基础架构Hadoop，到现在TensorFlow、deeplearning4J这种深度学习的开源平台，未来会有越来越多的公司会进入深度学习使用者的行列。当然，首先要做的是大数据的清洗，去掉噪音（影响判断的无效数据），才能提炼原始数据，进行抽象和合并，最终形成需要的结果。

在刘思齐看来，大数据早已不是一个独立命题。因此大数据领域的VC投资，不能是单一着眼于大数据本身，而且要学习产生大数据的行业，并且用大数据的眼光来考察和衡量其他行业的发展机会。

对于从去年到现在都未曾停息的“资本寒冬论”，刘思齐认为，目前，资本市场整体投资速度放缓，老牌一级市场基金变得更加谨慎。另外，上市公司战略投资基金、老牌基金里单飞的投资人组成的新基金，使得市场上多出了很多新玩家。同时，政策类投资、二级市场热炒的概念正在降温。对于投资人来说，此时更需要冷静。因为好的项目一开始往往不被看好的，它的突破性的模式创在初期并不明朗。

因为复星昆仲的投资主要集中在前期，刘思齐总结了她在A、B轮投资时，评判好项目的判断标准。首先是市场足够大；其次是一定要处于这个领域市场的爆发前夕，因为时机非常重要；接下来是创始人和团队，创始人一定要有魄力、激情、担当和创新能力，创始人分为市场销售类人才和技术类人才，前者可以快速摸清市场行情，后者则对市场敏感度较低，对于这样的公司，采取并购的方式退出比较合理；剩下的就是商业模式和运营数据。一般来说，只要前面三个条件满足，商业模式是可以根据实际情况调整的，数据自然也不会差。
深习人性是女性投资人的优势

在香港工作6年后回到大陆，刘思齐对两地的创业氛围和资本市场差异有着明显的感受。和香港相比，内地拥有更多的地缘和人口的优势，互联网创业的氛围也更加浓厚。

之前从事投行工作，作为卖方市场，到投资机构作为买方，刘思齐说，自己变得更加客观和理性，“做投行可能做一个漂亮的ppt告诉客户这个项目多好就可以，现在作为买方，会更加客观地去评估一个项目。”

“在投资方面我属于比较谨慎的那一类，一年领投的项目基本上不超过两个，我不喜欢烧钱的项目，比如，需要大量补贴的O2O。”这一点也符合复星昆仲的基本投资风格，去年整个创业市场O2O和P2P异常火爆，但是复星昆仲在这两个行业投资极少。

有些创业者会臆想出很多应用场景，比如去年的上门服务及其衍生服务，刘思齐在判断之后觉得刚需不足，没有投资。“我pass掉的项目比例非常高，有些项目立了项甚至已经要到投决阶段，最后因为一些因素又放弃了，我的原则是宁缺毋滥，不会广撒网投资。”刘思齐表示还会继续关注之前的领域：大数据、人工智能、企业服务，和互联网金融，对后者只会关注以技术、数据驱动型的互金项目和互联网保险。同时，维持一贯的谨慎风格，投资的速度不会受到市场变化的影响。

被问及作为女性投资人，是否会有太多感性因素而影响对项目的判断，刘思齐说，感性并不是坏事，女性拥有的细腻、对人性的透视、对用户使用习惯的观察，对投资都是很有帮助的。其实很多移动互联网行业发展的大势都是随着人们习惯的变化而动，比如从以往在互联网浏览器上“搜”为主，到移动互联网上打开APP，再到现在直接点击“推”到手机上的消息，这都是用户行为的变化大趋势，深习人性的基础上才能作出正确的判断，这恰恰是作为女性投资人的优势所在。

在感性判断的同时，刘思齐还是更喜欢数据、技术类型拼硬实力的项目，一个新项目的投资往往要访谈十几个技术专家。“要搞懂新技术就要不耻下问，看技术投资的大多数是男生，而我作为女生更容易放下面子问些小白问题，这也是女性投资人的优势之一吧。”