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特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

作者:李赓
2018/03/13 17:00

特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

雷锋网按:想过所有的可能性,但偏偏没有想到博通、高通这场史诗收购会这样走向“尾声”。

数小时之前,雷锋网此前紧密跟踪的、两家半导体巨头博通和高通之间的“史诗收购”,突然以一种超乎大家想象的方式迎来了尾声——美国总统特朗普签署行政命令,以保护国家安全为由,禁止博通尝试收购高通。

特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

鉴于如果要推翻总统行政令,必须动用国会行驶否决权,而且还需要超级多数票(三分之二的票数)才可实现,一般都可以认定总统的行政命令不可能被推翻。

换言之,特朗普这一纸命令基本消灭了博通所有收购高通的可能性。

为什么连特朗普都出手了?出手的原因又是啥?这条禁令之后对于博通、高通乃至整个半导体业会有怎样的影响?且听雷锋网(公众号:雷锋网)为你简单解析一番。

怕中国?还不如说怕闹剧继续大下去

特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

在特朗普的行政命令中,明确说明了签发命令的原因:“有确凿的证据表明,位于新加坡的博通试图通过收购来控制美国芯片制造商高通公司的行为可能危害到美国的国家安全。收购方(博通)提出收购高通的交易已被禁止。任何实质上等同于合并、兼并或收购的交易,无论产生直接或间接的影响,都同样被禁止。

这不禁让人想起了前不久美国外资投资委员会(CFIUS)开启审查之后,美国财政部的说法相似:“作为此次(博通)敌意收购的结果,中国可能发起强有力的竞争,填补高通留下的任何空间。

特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

对于很多吃瓜群众来说,“中国”这两个字可能是唯一的重点,他们甚至由此得到了一个结论:“中国在5G方面已经强大到不得不放了。”这个说法也会让人联想到此前华为在美国市场的推广受阻事件,毫无疑问,两者之间是有联系的。

但需要注意的是,美国财政部整句话中其实有一个大的背景“博通对高通敌意收购”,这实际上远比中国的潜在竞争重要的多。博通、高通收购战过程中数个里程碑和反转最能说明这一点:

  • 去年11月6日,博通(Broadcom)提议以1300亿美元收购高通;

  • 11月13日,高通拒绝上一条提议;

  • 12月5日,博通强势提名11位董事候选人,以取代高通董事会所有成员;

  • 今年2月5号,博通再次增加收购筹码,在原方案基础上增加170亿美元收购;

  • 2月21号,高通提升自己对恩智浦的收购提议,整体收购规模增加60亿美元;

  • 3月6号,CFIUS介入这场跨过收购计划,命令高通股东大会延期30天;

  • 3月12号,美国总统特朗普通过行政命令禁止这场收购

双方“针锋相对”地你来我往随着时间的推移还在不断升级。而在这场收购之外,各种收购其实也存在于整个半导体行业中。例如博通,刚刚才完成对博科的收购、而高通之所以被收购,也与其收购恩智浦有着密切的关系(点击看之前相关报道)。

你甚至可以说,半导体公司这些年都挺“浪”的。

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博通也曾在当初给高通的提案中给出了这样做的原因——“合并之后的公司将拥有更大的规模、多样性、能够进一步加强行业中的领导者地位。

听起来似乎很合理,但从另外一个角度上来说,同一个大行业、数个细分应用场景的巨头不断合并起来,最终就将形成一个庞大的半导体版“标准石油”,以及一系列由市场垄断带来的恶果。但实际上,垄断还不是这次收购的负面结果,反倒是正面结果。因为虽然目前博通是新加坡+圣荷西双总部,但从整体属性上来说,博通还是可以看做一家“美国公司”。

美国公司之间收购,然后形成部分垄断,遭殃的主要还是其他关系不好的国家,没毛病。

所以关键还是在于“恶意”这两个字上,过去的4个多月里,这一场“史诗收购”实际上已经对高通造成了巨大的影响:股价从50美元直飚70美元、又从70美元掉回60美元,董事长雅各布辞职、独立董事上位,股东往复被双方争取。

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虽然中间高通还是发布了全新的骁龙700系列SoC平台,但还是给高通留下了数个大伤口:

  1. 之前提升了恩智浦的收购提议价,可能必须执行下去了;

  2. 之前的董事会变动是否维持?雅各布家族是否还将执掌高通?

  3. 股东在犹如过山车的收购过程中,是否丧失了对高通的信心?是否会更加凸显出高通此前在股价上的贫弱表现?

这些问题,博通都不需要解决,他们最终要付出的代价可能只有当初收购议案3-4%作为分手费,按照他们之前的收购总规模计算,不过“仅仅”40-50亿美元。这与高通目前面对的混乱相比,的确有点“不值”。

考虑到高通自己在移动网络技术方面的积累:开创了了最早的商业化CDMA(2G)技术、随后在3G时代到来之后,又成功研制出CDMA2000、EV-DO等技术。在4G时代又推出了WCDMA、更高速版本的HSPA,甚至连中国自行推广的TD-CDMA技术也有部分来自高通。

因为一场越来越“闹剧”的收购,让高通这样掌握一个行业核心技术的公司遭受乱局,的确就上升到影响美国国家实力的范畴了。

不过有一点还是值得一提,向来以自由市场的美国,这次竟然会这样高规格的干预收购(从CFIUS介入,再到特朗普签署命令,中间只有一个星期时间,这在美国绝对是极其高效的),还是难得一见的。从这一点也可以看出,高通在美国政府心目中的地位是非常高的。

小笑话:玩“变脸”的特朗普

特朗普终结“半导体史诗收购”,高通、博通未来走向何方?

在之前的数次报道中,我们都曾用过一场博通现任CEO Hock Tan与美国总统特朗普的合照,最有趣的是,那张照片正是拍摄于博通首次向高通提出收购议案前3天。

这也让人不仅有两种假想:第一种是特朗普当初知道博通的收购计划,那么特朗普实际上是一开始支持、然后又翻脸了。第二种是特朗普当初就不知道,博通这个提出收购议案的时机实际上部分利用了特朗普,也有可能影响到了这次禁令的签署。

雷锋网总结在持续4个多月的收购战(nao)争(ju)之后,现在剩下的除了一地鸡毛,还有浑身带伤的高通,以及同样要交上一笔小罚款的博通。目前来看两者短期内还是以让自身业务走上正轨为主要目标,但下一场半导体收购战何时会再次来临?谁也说不准。

说不好过几年,我们就能看到这一场“史诗收购”的电影版。

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