香港，网易来了

网易，打响 2020 年中概股回归回港第一枪。

6 月 11 日，网易正式在港交所上市交易，股票代码为“9999.HK”；寓意长长久久。

截至发稿，网易在港交所交易首日最终停在 130 港元，总市值达 4458.21 亿港元。

2020 年中概股回港第一股

招股书显示，网易此次新发行超 1.71 亿股，以每手 100 股为买卖单位。

从最新持股情况来看，丁磊持有 14.56 亿股，占总股本的 44.7%。

上午 9 点，网易 CEO 丁磊及其员工、用户代表在杭州完成了“云敲锣”仪式。交易当日，网易开盘价为 133 港元，较发行价 123 港元上涨逾 8%。

对于网易在港二次上市，香港行政总裁李小加表示：

今天是 2020 年的重要日子，因为我们迎来本年度首家第二上市公司，欢迎网易加入我们香港市场大家庭，这是我们双方的大日子。

在官方问答资料中，网易对已上市的美股，及其未涉足的 A 股作出了正面回应。

对于美股，网易方面表示，将继续在两地挂牌交易，目前暂无从美股摘牌计划。并且，网易在港上市股份与纳斯达克的 ADS （American Depository Share，美国存托股票）将完全可转换，且每 ADS 代表 25 股普通股。

值得一提的是，港交所交易当日，ADS 较港股下跌了 1.16%。

对于美股市场逐步收紧的股市政策，网易称：

无论在哪个市场上市，公司均会遵守当地市场法则，坚持合规经营。不管是美国还是香港资本市场监管都非常完善，上市公司面对监管机构的严密把关，此次能成功在港上市也反映监管机构对网易的肯定；而公司仍继续在美国上市，不存在“回避”情况。

不过，网易并不是完全否认会从美股市场摘牌的可能。此前港交所披露的上市聆讯资料显示，如果未能及时满足美国上市公司会计监督委员会检查要求，网易不排除从纳斯达克摘牌的可能性。

另外，对于 A 股市场，网易表示：

无论是对于一个成熟的市场，还是一个成熟的业务，只要条件成熟，网易持开放态度。

至此，网易已在美国纳斯达克、香港两地上市，网易旗下网易有道在纽约证券所挂牌上市。

据丁磊此前透露，网易的下一步，或将是网易云音乐的独立上市。

为什么要回港上市？

网易在港二次上市，可以用“天时地利人和”概之。

先看“天时”

2000 年 6 月，网易在美国纳斯达克挂牌交易。

不同于今日在港上市的风光情形，网易在美股上市之时恰逢互联网寒冬，上市之日跌破发行价。更为甚者，由于财务报表存在疑点，网易在上市初期就被要求暂停交易。

幸运的是，网易渡过了危机，在美股市场挂牌交易至今。

不过，美股市场已今时不同往日。无论是政治警钟的敲响，还是受个体不正当交易的影响，美股市场对中概股的态度更加严谨，从其股市政策便可窥出一二。

5 月 20 日，美国参议院通过了《外国公司控股责任法案》，收紧了美国纳斯达克的上市规则。具体来说，包含三个方面：

• 对于尚未在美上市的外国公司，有上市需求必须提交审计报告，并且 SEC （Securities and Exchange Commission，美国证券交易委员会）有权查看以及对其进行审计；

• 对于已经在美上市的公司，需要连续三年满足 PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）的监管要求，否则将被禁止交易；

• 另外，该法案还要求特定证券发行人证明其不受外国政府拥有或控制。

尽管这项法案未点名针对中概股，但 PCAOB 指出，目前仅剩两个司法管辖区尚未与其签订协议：一个是比利时，一个是中国内地及香港地区。一共涉及 224 家公司，但有 95% 公司来自中国内地及香港地区。

再看“地利”

网易能够实现在港二次上市，与港交所近年来的规则整改不无关系。

2018 年 4 月 30 日，香港交易所正式改革上市制度，在《主板上市规则》中新增三个章节，主要包括：

• 允许具有不同投票权（WVR）架构的创新公司在香港上市；

• 允许不符合主板财务资格的未有收入的生物科技公司在香港上市；

• 为寻求在香港进行第二上市的大中华地区公司和国际公司建立更便捷的上市途径。

也就是说，新规则降低了三类公司的上市门槛，即不同投票权架构（WVR）公司、尚未盈利的生物科技公司，以及以大中华为业务重心的公司。

不过，针对赴港二次上市的公司，港交所虽然允许保留现行 VIE 结构及不同投票权架构，但也对二次上市的公司作了其他方面的要求，主要表现为：

• 市值大于 400 亿港币；或市值大于 100 亿港币且最近 1 个财年盈利不少于 10 亿港币；

• 2017 年 12 月 15 日前在合资格交易所上市。

对网易而言，能够满这些额外要求，离不开其近年来的业务表现。

且看“人和”

网易在招股书中披露，网易近三年的财务状况实现了稳定增长——从 2017 年到 2019 年，网易年度净收入分别为 444.37 亿元、511.79 亿元、592.41 亿元。

另外，从网易的分红形式也可以看出其财务自信。不同于其它公司采取年度分红的形式，网易自 2014 年起便实行“按季分红”，是为数不多的按季分红中概股。

尽管有了美股环境因素的影响，再加以港股条件的放宽，但网易选择二次上市，更为根源性的原因或是在于自身业务发展的需求。

着眼于现有的业务情况，网易的主营业务包括在线游戏、有道、以及其他创新业务（网易云音乐、网易严选、网易邮箱等）。

其中，在线游戏业务占营收绝大部分；招股书显示，在 2017-2019 年间，在线游戏业务在总营收的占比均超过 75%。

从全球移动游戏市场来看，根据 App Annie 数据，按 2019 年 iOS 及 Google Play 综合用户支出计算，网易是全球第二大移动游戏公司，腾讯位列第一。

不过，排名一二的腾讯与网易之间的收入却存在着较大差距。数据显示，腾讯 2019 年的网络游戏收入为 1147 亿元，而网易 2019 年游戏板块的净收入为 464.23 亿元。

显然，网易靠游戏的“单条腿走路”方式非长久之计，而更应着力于国际化方向，多矩阵布局。

网易在招股书中表述称，本次发行募集资金净额将用于全球化战略及机遇，推动对创新的不断追求以及用于一般企业用途。

其中，全球化战略及机遇约占 45%，将继续丰富海外市场(如日本、美国)的在线游戏内容，增强网易的全球研发及游戏设计能力，改善网易在全球的影响力。

另外，推动网易对创新的不断追求，同样约占 45%；主要表现为海外市场发展网易的智能学习及其他创新业务。

总的来看，网易的二次上市是多种因素结合的结果，既有内需，亦有外患，同时也离不开港交所的放宽准则。

同时，网易也成为了继阿里巴巴之后，第二家在美国、香港二次上市的中国公司。

不仅如此，在网易之后，包括京东等中概股也正逐步开启在港二次上市的征程；可以说，中概股回归的浪潮即将到来。

网易逐梦

2020 年 6 月 11 日，对网易而言无疑是具有历史性意义的一天。不过，丁磊在上市致辞中表示，当下的感受与 20 年前在美上市时一样，依然是“不以物喜，不以己悲”。

不同的是，丁磊此次说全了后一句——居庙堂之高则忧其民，处江湖之远则忧其君。

致辞中，“梦想家”丁磊依然强调着热爱、梦想。对于下一个 20 年的展望，丁磊表示，

我希望，我们所有员工，可以抬头看月亮，低头做事情。继续用热爱和创新，创造出下一个 20 年里，值得被大家记住，也值得自己骄傲的好内容、好服务、好产品。

网易的逐梦征程，继续前行着。

参考资料：雷锋网雷锋网雷锋网

【1】http://www.beijing.gov.cn/zhengce/zhengcefagui/202006/t20200610_1921162.html

【2】http://www.bjnews.com.cn/finance/2020/06/11/737076.html?from=singlemessage&isappinstalled=0

【3】https://www.huxiu.com/article/360485.html