Snapchat去年估值狂砍25%，这次凭什么吸金18亿美元？

据《纽约时报》报道，根据周三提交给SEC的文件显示，阅后即焚通讯软件Snapchat以200亿美元的估值完成最新一轮总值18亿美元的融资。

据悉，参与Snapchat本轮融资的投资方包括General Atlantic、红杉资本、T.Rowe Price、Lone Pine和富达（Fidelity）等。

Snapchat本轮融资筹备了一年。科技股市动荡和其它不确定的因素让Fidelity在去年秋季将Snapchat的估值狂砍了25%，不过这并未影响投资者今年春季对 Snapchat 股票的购买热情。 据知情人透露，在过去的一年中，General Atlantic、红杉资本、T.Rowe Price、Lone Pine等新加入的投资者都已经买入了Snapchat的股票。Snapchat开始融资后不久，中国电子商务巨头阿里巴巴也同意在估值150亿美元时投资2亿美元。

但Snapchat具体估值尚未确切。作为一家私有化公司，Snapchat不需要披露投资者的身份或其估值。该公司之前的投资者包括Fidelity和Coatue。Fidelity Fund的有关 Snapchat 的融资文件显示，Snapchat 每股的价格为 30.72 美元，假如 Snapchat 所有授权发行的股份都发行出去了的话，Snapchat 最新一轮融资中的估值最高将达 227 亿美元。虽然授权发行的股票不等于已发行的股票，不过这依然让我们相信 Snapchat 可能会达到的 200 亿美元的估值。Snapchat 目前拒绝对这个融资消息进行置评。

Snapchat成立于2011年，它提供的服务特别在于用户发送的信息可以在几秒钟之后消失。去年，该公司推出Discover功能，更深一步进入媒体圈。Discover是一款可以让用户从Vice、ESPN、BuzzFeed和Comedy Central等媒体资源网站上阅读文章和观看视频的产品，是Snapchat从1亿活跃用户中变现的渠道。Snapchat主要参与媒体公司的广告分成。

其实最主要的问题还是，为什么这家年营收只有6000万美元的创业公司，仍然可以在资本寒冬中获得18亿美元融资？根据普华永道和美国风险投资协会的数据，在过去的两个季度里面，美国风投支持的公司的融资有所下滑。在今年第一季度，融资同比下滑11个百分点，至121亿美元。

我们可以计算一下，营收6000万美元，价值200亿美元，那么其市销率超过250倍！相比之下，Facebook市销率只有17倍。所谓市销率( Price-to-sales，PS），是指总市值除以主营业务收入得出的值，市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大，反之越小。

但是，《财富》杂志报道称，计算一家公司的估值当然不只依靠一条算术公式，最重要的是考虑这家公司未来的增长曲线。作为一款社交应用，那就非常依赖网络效应，所以关键要看活跃用户和互动时间，以及这些指标的增长速度，而营收问题关键要看趋势。或者更确切的说，很多投资者却很热衷于使用预测营收来进行估值。事实证明，Snapchat是广受欢迎的，尤其是13至34岁的群体。这部分消费者是广告商和品牌梦寐以求想要获得的客户。

Snapchat的融资材料显示，该公司去年用户总数增长速率达到50%，而相比之下，Twitter的增长几乎可以忽略不计。因此，Snapchat的理论估值反而远超Twitter的实际估值——同样具有1亿的日活跃用户数，但Twitter的市值仅为100亿美元。

更重要的是，营收6000万仅是一个进度的数据。直到2015年最后一个季度，Snapchat才开始尝试创收。照理论来计算，Snapchat预计他们今年的营收将达到2.5亿至3.5亿美元之间，2017年可达10亿美元。这样一来，其当前市销率仅为20倍。所以，由于Snapchat用户增长强劲，所以投资者还是放弃营收是Snapcht35倍的Twitter，而看好Snapcht。

但归根结底，这只是理论计算，谁能保证Snapcht可以一直保持这样的用户增长速率呢？想当年，Twitter也不是没有辉煌过。这也许事关Snapcht的决策，不要推出那么多让用户嫌弃的创收方式，而在保证用户体验的同时还不得罪广告主；此外，未来是否半路杀出程咬金呢？

总的来说，Snapcht目前的势头是好的。Snapchat今年早些时候宣布，该公司的用户每天在其平台上观看100多亿次视频，比Facebook还高。而Facebook在开始尝试创收时，成果也是惊人的。