挑战者银行处境尴尬：活得越来越像旧银行？

挑战者银行（Challenger banks）正在延续2019年的疯狂，在新的一年真正向传统银行界那些高高在上的“在位者”发起冲击。但与此同时，这些后来者也因为过高的估值和缺乏说服力的财务数字而备受质疑。

在2019年前三季度，挑战者银行们已经获得了超过30亿美元的融资。到了第四季度，欧洲的数字银行Revolut率先传出了新一轮融资消息。

据《每日电讯报》报道，这家总部位于英国的企业正准备在未来几个月发行10亿美元的可转换贷款，这笔贷款将与人们期待已久的5亿美元股权融资同时进行。

Revolut一直在与日本投资巨头软银就此交易进行讨论，但谈判陷入停顿；该公司现已聘请美国投资银行摩根大通进行此轮融资。

报道称，如果上述尝试能够成功，Revolut的融资总额将达到20亿美元，并可能使公司的估值上升到50亿至100亿美元这个区间。

Revolut的融资行为随即受到业界高度关注，甚至有批评的声音出现。知名金融市场独立评论员Chris Skinner在他的博客上发布了一篇名为《Revolut是引领金融科技走向变革……还是毁灭？（Is Revolut Leading a FinTech Revolution … or Destroying It?）》文章，认为金融科技独角兽这种估值暴涨的趋势可能是有害的。

在2018年，Revolut的收入为5820万英镑（7000万美元），净亏损3280万英镑（4000万美元），是其2017年亏损水平的两倍；另外，由于信用卡计划中的销售成本和获客费用，销售成本猛增了247％。

“这就引出一个问题：这个竞争者的真正价值是什么？要记住，Revolut是众多竞争者中的一员，还是一家非常年轻的企业。”Skinner写道。

他在文章中提到：

根据Revolut的说法，他们声称拥有800万客户——假设这些客户全部处于活跃状态，配上这100亿美元的估值，那么相当于每位客户生命周期的价值为1250美元或1000英镑。

向用户收取的费用是6英镑/月或72英镑/年。假设这是唯一的收入来源（事实上不是），那得要十四年才能达到收支平衡。即使算上借记卡的使用费用和外汇的微薄利润，这也可能是十年的盈亏平衡点。

以20倍的市盈率来算，Revolut必须赚取5亿美元的净收入才能有100亿美元的估值。虽然他们创造了5800万英镑的收入（这确实是一项了不起的成就）。注意：收入不是净收入。

因不合常理的超高估值而被重点关注的，不只Revolut一家。

实际上，大多数新兴银行和挑战者银行似乎都因为规模太大或估值太高而无法倒闭。N26在2019年完成了多起融资，市值达到35亿美元；巴西的Nubank估值100亿美元；蒙佐的身价为20亿英镑……而且这个数字还在增加。

在支付和银行业内部，有相当一部分收入来自信用卡发行，比方说顾客用卡消费时的交换费。尽管还有其他收入来源，如加密货币交易或者外汇服务（注：这两项都是Revolut的重要业务），但那些希望真正生存下来的企业，可能不得不转向信贷这样的传统金融服务来获取利润———基本上，新生代的银行们不得不变成那些你父母所用银行的数字版兄弟。

交换业务的日子一直不太好过，而且随着账户对账户的支付手段给银行卡网络带来价格压力，它的地位可能还会继续下降。用很少使用的卡片充斥世界的激励措施可能会减少。

传统银行收取交换费，而新兴银行/挑战者银行不收或少收这类费用，这正是这批后来者的竞争优势之一。因此交换费用的降低，意味着这些新兴银行的收入将继续被边缘化，损失继续增加。

人们不禁要问：仅仅是一个花哨的应用程序设计，就能让一个简单的银行服务提供商估值高达数十亿美元吗？

如果你所用的传统银行开发了一款同样如此流畅的应用程序，让你能够在其中管理银行卡、降低它们的外汇价格，会发生什么？世界上的传统银行们，有着无与伦比的财务实力、存款资金，还有长期的私人和商业融资以及健康的资产负债表，一旦他们决定真正实现数字化，那后来者该如何是好呢？

实际上，这些新的数字银行大多数都不新鲜，就像重新包装的旧银行服务一样，价格略有不同。他们的大部分收入来自各种卡片，但这也不是他们拥有、运营或完善的，而是Visa和MasterCard在发这些卡。

也许正是由于缺乏真正的创新、合理的估值，以及股东和客户的前景不明，Monzo的联合创始人才会辞职去做牧民吧。

雷锋网编译 via Forbes

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