在国家出台多项“普惠金融”政策、监管却日趋严厉的大环境下，互联网金融客群却呈现逐步探低的趋势。此前追求高风险、高收益的部分互金业务，如P2P、小贷等，也向下“降级”，开拓新的市场。而这些新的进入者更像冲进瓷器店里的公牛，在进入新市场、加剧竞争的同时，也会带来新的风险和不确定性。
信用卡代还就是一个例子。
近日，国家互联网金融风险分析技术专家委员会发表的“互联网金融新业态风险巡查公告”称，发现“信用卡代还”和互联网金融相结合的业务模式。此类业务涉及信用卡违规套现、平台收取高额费用、用户信用卡信息安全等问题，潜在风险值得关注。
那么，信用卡代还是否会成为下一个P2P？
万亿市场亟待开发？
普惠金融的概念尽管早在2005年就已由联合国提出，但在中国真正有所表现的时点，还是与2013年互联网金融兴起有关。
2015年，国家提出要推进普惠金融发展，点名小额贷款、消费金融等公司的发展融资问题，“激发消费潜力，促进消费升级”——大量传统金融机构无法触及或不愿服务的客户亟待挖掘，加上政策方针的支持，这对互金行业来说，自然是无比肥沃的生存土壤。
然而互联网金融走到第五个年头，这边厢是监管重锤高悬在P2P和现金贷的头顶，那边厢是普惠金融生机无限。网贷备案一延再延，许多既熬不起又熬不得的P2P和小贷公司，纷纷将目光投向了信用卡代偿这片尚未被深入开拓的新蓝海，意图以业务转型来寻求新出路。
信用卡代偿/代还，是指信用卡持卡人偿还发卡银行的信用卡账单时，通过在第三方机构申请较低利率（低于信用卡账单分期利率）贷款的方式一次结清信用卡账单，再分期还款给金融机构的过程。简而言之，消费者能够通过一定程度上的债务转嫁，来为自己争取更多资金周转的时间。
央行的支付体系运行报告从数据维度描绘了市场潜力的增长势头：
截至2017年末，全国信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计5.88亿张，同比增长26.53%。与此同时，银行卡授信总额为12.48万亿元，同比增长36.58%，应偿信贷余额5.56万亿元，同比增长36.83%。信用卡逾期半年未偿信贷总额663.11亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.26%。
雷锋网AI金融评论了解到，国外的信用卡代还行业已经颇为成熟，大多数信用卡均支持“Credit Card Balance Transfer”业务，即将A信用卡账户中的未偿还债务转移到B信用卡公司账户中。为鼓励债务持有人进行债务转移，不少发卡机构甚至会给予转入余额0利率、临时免息期、忠诚度积分等鼓励。
以Discover it信用卡为例，余额转入环节就给出了第一笔转入后14个月内免息的优惠，14个月后按正常利率，APR根据用户信用数据在13.49%-24.49%之间；而转出手续费为3%。
对于原有债务信用卡发行商来说，信用卡代偿一来可以获得手续费，二来能有效避免债务人还款风险；而对于新的信用卡发行商来说，信用卡余额转移是重要的获客手段。
相比之下，信用卡代偿在国内尚未形成系统的业务体系，信用卡发卡行并不支持这样的债务转移，同样的客户的信用卡余额还款的需求，在中国也走上了一条不同的道路。
中国信用卡代偿的市场规模，行业研报给出的预测数值是870亿元（2017年），而信用卡代偿真正可以渗透的市场容量已经超过2.7万亿元。而这只是冰山的一角——更多的“卡奴”，面对一时无法偿还的信用卡账单，往往会采取“以卡养卡”的刷卡套现还贷的方式，而这种方式是被明令禁止的。
事实上，早已有不少平台专攻起信用卡代偿业务，头部公司如维信金科甚至已经踏上了赴港IPO之路，较为有名的还有51信用卡、还呗、省呗、小赢卡贷、拉卡拉替你还、松鼠金融、玖富万卡、分期乐、快易花（月月还）、小花钱包、平安普惠等。
“18%生死线”划分两大阵营
息差自然是盈利和获客的关键。所以抢滩信用卡余额代偿市场，其实就是平台“见招拆招”，和银行来一场擂台战。
以信用卡的最低还款额计算，银行收取的年化利率大约在18%左右，这条费率“生死线”也构成了信用卡余额代偿产品分类的标准。
▎a. 老玩家死磕低利率
中国有4万亿信用卡余额，其中有1.7万亿的生息资产。年化利率低于18%的产品，定价优势明显，能直接与银行共同分割相对优质的那部分生息资产大蛋糕。
萨摩耶金融的“省呗”和上海数禾科技的“还呗”，均为国内入局信用卡代还业务最早的一批玩家，同样锁定了这块优质资产。二者先后分别在2015年9月和2016年2月推出各自的信用卡跨行账单分期产品。以两家的费率为例：
“省呗”号称利率“低至银行6折”，也就是年化利率在10.8%-10.95%这个区间；
“还呗”则有3期、6期和12期的分期标准，年化利率总体在8.99%-16.99%之间。
低利率的信用卡代还产品，其实质还是在精准勾勒用户画像、控制风险的基础上，精确地在18%的信用卡滞纳利率和对回报率更低的资金之间寻找利差空间。这本是一个需要耐心培养的市场，但在新的玩家入局后也受到了一定的冲击。
▎b.次优客户争夺凶狠
相比之下，年化利率较高的代偿产品对资金、风控的要求没有那么高，同时也带来更加激烈的竞争，盈利主要在于“见缝插针”，在银行的指缝里争取一批次优客户。
银行之间因对信用卡分期客户的筛选规则、风险偏好不同，不能服务所有有信用卡分期需求的持卡人——消金机构、小贷公司等主体对逾期率的容忍度则更高，能够触达银行目标分期客群之外的一部分用户，也就诞生了年化利率在18%-36%之间的代偿产品的生存空间。类似平台的上线时间大约在1-2年左右，业务增速较快。
赴港IPO的维信金科就属于这一阵营。其三大信贷产品之一是信用卡余额代偿产品“维信卡卡贷”。招股书指出，该系列产品在信用卡余额代偿市场以16.4%的市场份额排名第一。根据2018年1月卡卡贷的放款情况来看，平均加权期限为10个月，平均贷款规模为17000元，每年的实际年利率达到了35%；而消费信贷线主要提供小额分期产品，实际年利率也达到了33%。
从其招股说明书来看，信用卡代偿业务比重近年来稳步上升，在2017年成为业务重心，占据了近6成的贷款实现量和3成的利息收入。2017年，维信金科经调整净利润为2.92亿元。
挤出效应下，代还业务风险累积
一旦有利润，资本就会大胆起来。
单就信用卡代还业务而言，这并不能算上一门好生意——受信用卡账期的限制，余额代还的需求一般是一个月一次，与P2P、现金贷相比，无论是在利率、频次上均不占优势，但在近期监管趋严后，P2P、现金贷空间受到挤压，部分资金开始转战之前看不上眼的信用卡代还业务。
而这些资金同样将在P2P、现金贷中的操作习惯带到了信用卡代偿中：在经营上以获客为核心，忽略风险控制，以高利率对抗高风险，以催收替代风控。对于这些资金来说，时间就是金钱，赶在监管的脚步赶来之前快速开拓疆土、快速盈利，是比了解客户、控制成本更重要的事情。
另一方面，“网络黑产”也盯上了信用卡代偿产业，新杀入的平台也成为了黑产“薅羊毛”的目标，他们在网上还会开设培训班招募学员，以“信用卡提额套现”、“平台研究”、“更新口子和技术”为名发展下线，甚至打出“包教包会、不会免费再学”的口号。
雷锋网记者发现的“XX工作室”公号，“每天更新口子和技术，帮助大家解决资金需求”
未雨绸缪，代还业务的三大风险
在信用卡代还领域，费率异常、涉嫌套现、信息泄露等风险已经凶相毕露。
国家互联网金融安全技术专家委员会的旗下技术平台，在监测140余家信用卡代还平台之后，于近日发出提示，称这类业务主要有“套现贷”、信用卡套现、平台代偿三种模式，涉及信用卡违规套现、平台收取高额费用、用户信用卡信息安全等潜在风险。
国家互金专家委的报告指出，
“套现贷”模式是指用户在使用前需设置还款期限、还款次数、还款金额等信息，并预先在信用卡中存入部分现金，代偿平台就会按照用户设置进行刷卡-返现循环操作设置，套取用户消费金额，并用于支付本期信用卡账单，将本期账单过渡到下个月。平台在此过程中收取一定的手续费，一般为账单金额的0.8%～1%。
信用卡套现模式更为普遍。比如，用户有多张信用卡，利用信用卡刷卡消费存在免息期的漏洞，循环刷多张卡来维持免息借款。具体来说，用户通过在平台刷取信用卡B，平台收取手续费后将刷卡金返还用户，用户可用信用卡B中的资金来偿还信用卡A。
利率方面，除了上述所提及的公司，还有相当一部分代还平台存在诸多疑惑。其中小赢卡贷就曾被爆出利率不透明，号称“月利率低至0.46%”，实际催收时年化利率达到24%；而在融360上，有网友对宣称“0利息”的拉卡拉“替你还”业务进行了测试，在最极端的借款1周、手续费2%的情况下，简单换算之后有效年化利率最高可达186.75%。
而根据公开数据和平台客服的反馈，51信用卡、松鼠金融、分期乐、玖富万卡等均未对外公开其产品利率、代还额度、还款周期和其他费用等收费细则。不少平台都表示需要用户“先上传资料，提交申请信用卡代偿订单时，系统才能测算出具体的费用金额”，却连费用收取方式都拒绝透露。
雷锋网AI金融评论在测评市面上某款代偿产品时就发现，对方要求用户上传的资料颇为详细，例如身份证照片、动态影像，甚至包括手机服务密码。也有业内人士透露，某些信用卡代还平台还会以核查借款资格为借口套取信用卡信息，例如信用卡背面的CVV码（又称“安全码”），而CVV码的泄露极易造成信用卡被盗刷。
结语
橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。
与美国等成熟市场鼓励信用卡代偿、在成熟的体系规范下保持较低利率的局面不同，在中国，面对信用卡代还巨大的市场潜力，低利率确实是抢滩插旗的利器，但也意味着盈利空间的缩减。而在现金贷受监管高压的情况下，一群年利率＞36%的消费金融玩家又试图挤进代偿行业的高利率梯队，跑马圈地替代了粗放经营，在快速收割利润的同时也在压缩这这个市场的未来空间。
这项业务本身其实无法真正支撑整个公司，有黯然离场者如51信用卡，连头部玩家如维信金科也难避免这样的尴尬局面：信用卡代偿产品占了公司放贷资金的近六成，但盈利却仅占公司利息收入的三成——信用卡代偿无疑是刺激消费金融的又一个切入口，但归根结底还是一个细水长流的瓷器活。代还平台们顶着竞争压力，还在摸索着如何基于代偿业务来进一步挖掘存量客户，开发更多相关消费场景，形成更为完备的信贷体系，而这背后所需要的，或许正是如同美国一样更开严格、同时也更开放、更规范的政策及监管。
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徐晓飞