经纬再谈泡沫：中概股远好过一级市场，看好A股

9月23日晚，经纬创投创始管理合伙人张颖的一封公开信在业内引起了轩然大波。张颖在公开信中表示，市场从“贪婪”转向“恐惧”的关键节点只在弹指之间，现在（未来一段时间）热度必将转冷。他以两个指标来给出判断：1、二级市场大规模回调的可能性比较高；2、未上市企业融资环境极其疯狂。

这个说法在业内有几种讨论声音：认可，与张颖相当共鸣，投融资环境确实会出现一个骤变；不认可，VC泡沫，与创业者何干；跟风，接着这波来宣传自家投融资产品。

在今天（10月25日）的七牛三周年庆典上，张颖讲述了关于泡沫的具体解释。有哪些泡沫？哪里泡沫更少？以及应对措施。

过去两年资本市场的火爆是最大诱因。因阿里、京东等一众超级IPO的丰厚回报，资本更加重视一级市场，借着14年VC、PE新基金和全新基金的到位，这个市场的项目估值将拔高到一个疯狂地高度。

张颖举了某些VC泡沫化的案例，他透露：“有一些VC把签证给过桥贷款，借着VIE的结构，大概三到五个月的时间观察数据，当成他们的核心竞争力。什么意思呢？他会很容易的答应跟你签条款，给你过桥贷款，看你数据，数据不好三四个月就不投了，如果有别人投，要把钱还了，别人不投这个钱当时可转贷款，或者挂在账上。”

不过泡沫也有多寡之分，张颖认为，中概股的泡沫要远远小于一级市场。在中概股这个市场上，移动互联网将是一个非常重要的关键词，它将会深入影响和颠覆实体经济的所有传统行业，而中国将成为这个市场的集大成者。并且A股也将有一个开放期，未来中国的移动互联网公司在国内上市将会超过50%。

对于泡沫的应对方式，张说准备好“寒冬方式”是非常重要且有必要的。最保守的财务预算+最激进的Burn，要时刻计算着，自己还能存活多久。